世界上唯一不变的，就是变化。

今年上半年，中国游戏行业的销售额仍在同比下降，游戏版本号和行业政策正在收紧，游戏直播行业仍存在许多不可控因素。继续以前的老路子，探索新的增量空间有限。

但需要注意的是，该领域发生了一些新的变化，如《2023年1-6月中国游戏产业报告》(以下简称《报告》)，上半年中国游戏用户规模为6.68亿，同比增长0.35%，达到历史新高。这意味着新的增量存在于客户中。

对于游戏直播平台来说，要想取得新的突破，关键是要挖掘和满足客户的新需求，不断拓宽业务边界。

破界水平是以下游戏直播平台的核心竞争优势。

该领域的突破路线与虎牙的新战略方向相同。在今年7周年的内部演讲中，新老板林松涛提出，虎牙应进行战略转型，提高运营的“上限”，提高非现场直播收入的比例，探索新的业务空间，使公司的收入更加多样化，业务更加健康。

因此，虎牙制定了三年计划，主要目标是通过提供游戏分发、道具、游戏广告等游戏服务，促进战略转型。

虎牙最新发布的2023年第三季度财务报告不难发现，其新战略已初见效：总收入16.48亿元，Non-GAAP净利润1.03亿元，更重要的是，在当今行业环境下，客户水平稳步上升，移动终端活跃用户数量环比增长3.7%至8600万。同时，将商业化的关键转化为更多的模式服务内容。

在不断深化的新战略下，虎牙踏上了破局之路。这条路能带来增量吗？是否存在不足？总之，是时候重新思考虎牙了。

“稳”字当头

现在商界时兴一句话：用自己的清晰，解决环境的不确定性。

什么是清楚的？“一点财经”认为，必须分为三个环节：稳定、持续和成长。

首先，在变化和波动的环境中，企业应该寻找稳定的战略，以确保自身的安全。其次，在稳定的前提下完成可持续性，可以继续下去；最后，在稳定和可持续的同时，寻求广阔的空间，使企业爆发和转型，以便真正把握清楚。

在游戏直播行业，也面临着“有喜有忧”的不确定性。“忧虑”是指增加领域收入的难度和收入的下降。“快乐”是指用户数量不断扩大，消费潜力不断增加。

在“有喜有忧”的领域趋势下，发掘增量的主要前提不是提高速度，保持自身稳定。

有许多方法可以保持稳定，如降低成本和多样化。

如今，互联网公司已经开始了降低成本的道路，并试图为稳定发展奠定基础。财务报告发布后，虎牙代理联合首席执行官兼财务副总裁吴欣在分析师电话会议上表示，在美国通用会计规则下，虎牙毛利率达到13.9%，总运营成本同比下降20.7%，同比下降8.7%。

持续的成本优化使虎牙在前进的道路上更轻、更稳定，从而解决可能出现的不确定性。

虎牙多元化经营除降低成本外，还在爆发成果，夯实稳定基础。

2022年《中欧商业评论》销售企业活力500强榜单显示，在环境不确定的阶段，最具活力的韧性和平衡企业是不同形式的多元化公司——业务多元化和产品多元化。

多样化可以降低企业经营风险，使步伐更加稳定。目前，虎牙属于积极拓展业务多样化的一类。

在收入组成方面，2023年第三季度，虎牙直播收入15.32亿元，广告及相关业务收入1.16亿元，较今年第二季度增长1.06亿元。

一般来说，虎牙非直播收入的比例在增加，业务边界在扩大，主要体现在游戏分发、道具销售和游戏广告三个方面。

以游戏发行业务拓展为例，财务报告显示，今年第三季度，虎牙参与了新天龙八部手机游戏的发行，并在游戏中心和主播直播室页面进行了推广。在游戏上线的第一天，虎牙的流水取得了不错的成绩。

换句话说，虎牙不仅将成为未来的游戏直播平台，也将成为一个分销平台，为多个角色奠定稳定的基础。

但游戏分发会使平台的“广告味”更强，对用户体验有一定的影响。毕竟，除非是自己喜欢的信息，否则大多数用户在上网时都不喜欢被推广所干扰。是否会影响客户，还需要进一步观察。

此外，财务报告还显示，虎牙已经完成了游戏道具商城功能的研发，并将其引入虎牙直播APP，游戏道具商城带来了购买效果。截至目前，虎牙已与《王者荣耀》、《穿越火线》、《新天龙八部手机游戏》等八款游戏达成相关合作，并开始小规模销售虚拟道具。

道具销售带来了真金白银收入，进一步拓宽了增收渠道。

但道具销售最终能带来多大的收入规模，还需要等待时间来验证。毕竟，从整个行业来看，客户的消费意愿和能力都在下降。要真正让用户为道具销售付费，就必须做到足够优秀。

在游戏广告层面，经过深入分析，虎牙已经开始调整和改进，包括提高新手机游戏的品牌曝光率，更加关注效果广告。预计随着调整的不断及时，效果将更加明显。

虎牙代理联席首席执行官兼副总裁黄俊红在分析师电话会议上表示，在不断巩固用户基础的同时，虎牙在战略转型过程中取得了一些进展。

总的来说，虎牙的三季度成绩表显示出“稳”字的迹象。正如虎牙代理联席首席执行官兼副总裁黄俊洪在分析师电话会议上所表示，在不断巩固用户基础的同时，虎牙在战略转型过程中取得了一些进展。

自然，只有这些进步仍然不足以支撑虎牙的持续生长。

可持续的“原动力”

环城河是短时间稳定，没有竞争力，可持续稳定。

那么，公司如何实现可持续性呢？

事实上，现在游戏直播市场瞬息万变，公司很容易在竞争中脱队，最重要的是引导客户的需求。一方面，用户是企业注册，引导客户需求符合市场，另一方面，公司引导客户需求，不能在多元化中迷失方向。

这种战略思维涉及到“消费者主权理论”。

早在1935年，诺贝尔经济学得主哈耶克就提出了“消费者主权”理论，即在供过于求的时代，工厂的生产和生产应由客户的想法和偏好决定。

目前，游戏直播行业也进入了“消费者主权时期”。平台要改变业务拓展思路，沿着满足用户需求的路线推广业务，才能获得可持续的动力。

这比暂时的收入更重要。

在游戏直播行业，客户最大的需求是高质量的内容。好看的内容和优质的主播在哪里，客户就去哪里。

因此，游戏直播平台在运用多元化运营奠定稳定基础的同时，也要注重内容生态的建立，这对平台的可持续发展尤为重要。

通过虎牙Q3的财务报告，不难发现他在不断深化内容建设。

2023年第三季度，虎牙继续关注丰富平台的电子竞技内容，直播了约80场版权电子竞技赛事，总观众人数达到4.8亿。其中，“英雄联盟职业赛”（LPL）”、“王者荣耀职业赛（KPL）英雄联盟韩国欧冠（LCK）“夏季比赛成为本季度观看最多的比赛。

在自制内容层面，虎牙再次注重打造自己的IP矩阵，扩大其行业影响力。今年第三季度，虎牙直播了约30档自制电子竞技赛事和综艺节目，总观看人数超过1.1亿。其中，“英雄联盟2023英雄杯邀请赛”和“虎牙和平精英2023杯明星赛夏季赛”是第三季度最好的自制比赛。

对相关直播平台而言，版权活动的内容成本高是核心，而自制内容则是专业性极高。虎牙必须平衡内容成本和质量控制——既能吸引更多的用户，又不会承受太大的成本压力。

虎牙高管在Q3业绩手机会上表示，虎牙再次严格监督版权活动的采购流程，全面提高相关知识的投资回报率。这也反映在第三季度的毛利率上。GAAP毛利率达到13.9%，主要与虎牙在游戏版权和主播相关成本方面的持续优化有关。

提供高质量的内容只是第一步。更新技术带来了更多的便利，有利于改善客户与主播之间的互动和感受，对提高用户粘性和保留性有很大的作用。

近几年来，随着全球ChatGPT的普及，一股AIGC风潮正在兴起。对于游戏直播平台，AIGC在主播内容制作全环节的应用，可以提高内容制作效率和效果，增强客户粘性。

虎牙也在增加AIGC的布局。比如它的AI助手可以作为主播的陪播助手，提供智能弹幕、粉丝互动、游戏分析等服务，既能激活直播间的氛围，又能增强直播间的粘性。第三季度，虎牙直播手机下个月的留存率保持在70%以上，如此强大的客户粘性也有人工智能助手的帮助。

虎牙在内容和技术层面加仓，不断满足用户需求，提升用户体验，增强客户粘性，建立自身发展的可持续性。

但对于行业龙头企业来说，能够实现可持续性还是不够的，虎牙应该向市场展示自己的发展。

扎根于社会的“发展”

公司的最终目标是稳步增长，这也是资产最关注的问题。

在分析师会议上，虎牙层面的回复稳定了资产预测。虎牙代理联席首席执行官兼财务副总裁吴欣表示，今年8月中旬，虎牙宣布将在未来12个月内回购最高价值1亿美元的股票。截至第三季度末，虎牙已回购价值900万美元的股票。未来将继续回购，提高股东价值。

然而，除了股票价值，资产更关注公司未来的发展。为了实现成长，“连接”是关键路径。

长期以来，网络平台的转型基本上是由网络效应决定的。一般来说，该平台在连接C端用户和B端商户方面发挥着枢纽作用。这张网规模越大，价值越高。

“价值网”虎牙的发展也在于联系。与其它游戏直播平台相比，虎牙的优点是它不仅与B端和C端相连，而且与B端和C端相连：

社会。

这意味着它走向更广阔的世界，展现出更强大的发展。

根据管理学德鲁克的说法：

公司是社会的器官，任何企业都能生存，因为它满足了社会某一方面的需要，完成了一个特殊的社会目的。

企业要想在商业世界长期存在，就必须嵌入社会制度，为全社会赋予独特的价值。

此前，游戏直播的社会价值被低估。然而，随着电子竞技首次成为杭州亚运会的正式比赛项目，电子竞技早已得到主流社会和管理的认可，游戏直播的价值进一步增加。

游戏直播平台可以在电子竞技中得到更多人的认可，在未来无疑会有更多的发展。杭州亚运会在会电竞赛事上，虎牙在很多用户心中提高了友好度。

一方面，虎牙是业内唯一一家拥有全端4K的公司 HDR技术的渠道。虎牙平台支持4K，无论是直播还是视频回放。 HDR画质为用户带来了完美的观影体验。

另一方面，虎牙为杭州亚运会电子竞技赛事设计了专门的二路讲解节目，提供更好的赛事信息，帮助首次接触电子竞技的客户更好地了解赛事。

获得社会认可的企业，无疑具有更大的想象力。在未来，虎牙需要在技术上进一步保持领先地位。

作为行业龙头企业，不仅要追求社会认同，还要承担社会责任。

财务报告显示，今年第三季度虎牙应用“直播” 在农村振兴、网络安全等行业，公益创新形式不断完善正能量内容矩阵。财务报告显示，本季度虎牙进行了9600多次正能量直播，直播时间超过1.2万小时，参加了1050多名主播。

在承担社会责任的同时，虎牙的公众形象和影响力实际上也在提高。与社会脉冲共振的公司也会得到社会反馈。

企业的价值可分为用户价值、经济效益和社会价值。只有在这三重价值上取得成就的公司，才能不断提升价值天花板。

可以看出，虎牙正在优化内容和技术，以满足用户的需求，创造用户价值；改善业务边界，提高经济效益；布局农村振兴、网络安全等领域，爆发社会效益，不断突破价值上限。

但是，要继续巩固会计基石，还是要认清问题。在不可控因素仍然很多的情况下，提高会计准备资金和粮食是未来赢得每一场硬仗的必要条件。虎牙需要尽快在商业多元化方面取得更多成就，向市场证明自己的水平，提高市场信心。

在当今的游戏直播行业，信心就是金子。